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來源：新浪財經中歐國際工商學院于7月10日在京舉辦第五屆“智薈中歐·北京論壇”，中金公司原總裁兼首席執行官、清華大學管理實踐訪問教授朱云來發表主旨演講，以下為演講實錄。朱云來最新演講感謝中歐國際工商學院邀請出席本次討論會，與馬磊書記交流時提及，“中歐”，中與歐哪個字都去不掉，這是一個長期存在的必要，現在地緣政治愈發復雜，但是中國和歐洲人民的友誼還是要長存。中歐國際工商學院也是伴隨著改革開放，一直活躍在教育、經濟發展的前沿。學校在當前形勢下提出議題：全球經貿格局的重構之下，企業應該采取什么樣的策略？有幸來參加這個討論，提出一些思考角度。從宏觀、長期來看看有哪些應該考慮的因素，以期系統地認識未來發展方向的可能性。首先，我們不妨從歷史維度審視世界發展的脈絡。距離1945 年第二次世界大戰結束，已80載。向前追溯，1914 年爆發的第一次世界大戰，到今年也已過去 110 余年。透過這一長周期，全球發展的整體態勢清晰可見：圖中以藍線代表產值、紅線代表人口，會發現全球人口持續增長，而經濟與生產的發展速度更為迅猛，尤其是在最近幾十年。但與此同時，能源消耗不斷攀升，排放問題愈發突出——目前全球每年的二氧化碳排放量已接近 400 億噸，這是我們必須正視的現實。值得關注的維度是能源效率的變化：單位產值能耗雖已實現系統性下降，但人均能耗仍在持續增長。這是全球發展的基本模式決定的。從歷史數據來看，全球人口年均增長率約為 5%，名義 GDP 年均增長 7%；若扣除 3%-4% 的通脹因素，實體經濟年均實際增速約為 3%。這些數據既揭示了長期趨勢，也是我們當前所處階段的關鍵發展變量。氣候變化另一個需要重點認識的問題，其實我此前已埋下些許伏筆，那就是氣候變化。氣候變化的相關記錄可追溯至1850年，為了讓大家更易建立時間關聯，不妨參考這樣一個節點：1851年，世界首屆工業博覽會在倫敦舉辦，這一事件標志著現代工業時代的開啟，與氣候記錄的起點相去不遠。從數據來看，最上圖紅色曲線代表每年的二氧化碳總排放量，藍色曲線則是大氣中二氧化碳的濃度（單位為PPM）。記錄初期，二氧化碳濃度約為285PPM，如今已超過400PPM，較初始水平增長了50%。這一增長帶來的直接后果，便是全球氣候變暖——中間第三幅圖的橙色曲線所示的全球平均氣溫變化，與二氧化碳濃度的上升趨勢幾乎完全同步。科學界已有明確推論：若全球二氧化碳濃度較工業革命前翻倍，全球平均氣溫將上升3℃。當前濃度已增長50%，恰好是“翻倍”的一半，而實際氣溫也已上升約1.5℃，與理論推論高度吻合。世界氣象組織曾指出，若不削減二氧化碳排放，到2030年全球平均氣溫就可能上升3℃，較目前再升高一倍；也就是說，過去因濃度增長50%而升溫1.5℃，若放任排放，未來將再增1.5℃。這一變化與歷史上的氣候波動有著本質區別。盡管地球歷史上曾經歷冰河期與暖期的交替，氣溫波動幅度甚至超過1.5℃或3℃，但那些變化由自然因素主導——例如地球公轉軌道的周期性偏離，由此引發的冷暖交替往往以千年為尺度。而當前的氣候變暖，其驅動因素與后果均截然不同：若不消除人為排放的根源，氣溫上升的趨勢將難以逆轉，不具備自然恢復的可能性。如果我們發展經濟是希望生活得更好，面對這樣的氣候問題，如果我們不解決，這個地球可能就變成了一個不適宜生存的地方，連家園都沒有了，這是不能忽視的問題；可歷史上，歐盟是積極推動氣候治理減少碳排的重要參與方，可是很遺憾，或許是因為經濟發展低迷，目前態度有點模糊了，氣候問題應該還是我們雙方乃至全球各國合作需要重點考慮的一個方面。 ? 接下來，再看看全球經貿格局的演變。從全球貿易總額（出口與進口之和）來看，目前這一數值已達到49.2萬億美元，出口與進口大致各占一半。采用進出口相加的統計方式，是因為對參與貿易的各國而言，出口與進口均是其經濟活動的重要組成部分，能更全面地反映全球經濟的互動程度。回溯至60年代至今（這一時期的數據相對易獲取），全球貿易規模已實現長足增長；若從貿易總額占世界經濟產值的比重來看，更是從當時的20%左右提升至如今的近50%，可見貿易始終伴隨全球經濟同步發展。不過，2000年后全球貿易曾經歷一段高速增長期，直至2008年世界經濟危機后，貿易與產出同步擴張的勢頭似乎遭遇瓶頸。這一變化的成因值得探討，即使在我們聚焦討論未來的時刻。從全球貿易的區域構成來看，若將其劃分為非洲、亞洲（含中國，即中國與亞洲其他地區合計為完整亞洲板塊）、北美（含美國）以及歐洲等板塊，觀察過去30年左右的經濟變動，或許能為未來發展提供線索。這一數據既呈現了當前的格局，也隱含著格局形成的歷程——其核心價值在于幫助我們提煉基本特征，進而思考可采取的行動。從相對比例來看，歐洲在全球貿易中仍占較大份額；中國的貿易規模雖已十分可觀，但與歐洲相比仍有差異；同時，亞洲其他地區的貿易體量約為中國的兩倍。明確這些數值比例關系，將為我們后續的分析提供重要參考。 ? 從貿易凈額角度觀察，零軸以上為凈出口國家（貿易順差），零軸以下為凈進口國家（貿易逆差）。數據顯示，自20世紀90年代起，歐洲、亞洲與美國的貿易格局隨時間推移發生顯著變化，中國的順差規模呈現系統性增長。截至最新統計年度，中國的貿易順差達1萬億美元，而美國的貿易逆差為1.3萬億美元，兩者差額為0.3萬億美元——這一數值恰好與全球整體貿易差額相當。這意味著若剔除中美兩國的貿易收支，全球其他地區的貿易基本處于平衡狀態。這種結構性特征的成因值得深入探究：美國的貿易逆差問題由來已久，盡管貿易摩擦反復上演、相關討論持續不斷，但逆差規模其實仍在擴大。 ? 關于美國的貿易差額問題，我最初的分析是：美國的服務貿易長期保持順差，屬于凈出口狀態，同時其海外投資收益（如股息、利息等）也形成順差——從國際收支角度看，這兩項本應在一定程度上對沖商品貿易的逆差。但實際情況是，它們的規模遠不足以覆蓋商品貿易的缺口。后來我注意到一組更值得關注的數據：美國每年新增的債務余額持續擴大，這直接反映出其已聯邦政府債務為代表的總體負債水平在系統性上升。盡管債務規模的波動可能受多種因素影響，但新增債務的底線（即年度最低增量）一直在不斷抬高，這一趨勢遠比短期波動更具標志性意義。我們不禁思考：美國債務為何能持續增加？這或許與其議員代表制度密切相關——議員們圍繞債務上限的爭議，本質上是在討論是否滿足持續增長的支付需求，而這種需求的背后，是對各自選民利益的維護。盡管這一線索尚不足以完全解釋債務攀升的根源，但至少揭示了一個現象：聯邦政府借債用途中占比不小的公共采購（含對居民的轉移支付），可能推動著債務水平不斷走高。這種債務增長背后的需求，可能也反映了美國內部經濟結構中不同群體的利益平衡。與此同時，中國自改革開放以來，憑借出口導向戰略不斷升級產業與制造能力，逐漸成為全球供應鏈中的重要供應者，而美國事實上一直在扮演需求方的角色，只是在供應者的選擇上出于物美價廉擇優而購的原則而發生了轉移。從經濟邏輯來看，這種選擇是對供應能力的信任，反方向看生產者賣給美國，則是對其支付能力的信任——若美國缺乏支付能力，便不會有持續的商品輸入，這種供需關系也從側面折射出地緣經濟中的相互依存性。從美國進口關稅的長期歷史軌跡來看，自1890年至今的變化頗具啟示性：1890年至20世紀八九十年代，美國關稅水平呈系統性下降趨勢，這一階段恰好伴隨其經濟的蓬勃增長，成為一段標志性的發展歷程。而中國改革開放初期，美國較低的關稅壁壘也事實上面對全球打開了其進口市場，使有能力的供給方，包括中國在內的，提供出口拉動經濟提供了機遇。但當前的關稅政策卻呈現出顯著的逆轉態勢，仿佛一夜之間回到了六七十年前甚至更早的保護主義模式。這種政策轉向真能帶來預期的好處嗎？事實上，貿易的本質是自愿交易，并非強制行為。若想僅憑提高關稅就將制造業吸引回國，是對短期重建復雜供應鏈體系難度的完全忽視，市場主體是否有足夠意愿響應也存疑。相較之下，這種關稅政策的實際效果，更像是“美國優先”減稅政策的延續——與其說能實現產業回流等目標，不如說更多是服務于特定的政策邏輯與利益群體。美國債務規模的擴張需求始終存在，而減稅政策本就與這種需求存在矛盾——盡管減稅符合企業主的利益，但公共開支的剛性壓力并未因此減弱。在這種背景下，加征關稅更像是一種政策資金來源的置換：希望將國內企業本應承擔的社會責任，轉嫁為外國進口商，從而為本土企業“減負”。這種政策向選民傳遞的信號是“成本由外國承擔”，但現實邏輯顯然并非如此：關稅的最終承擔者其實是美國消費者。關稅一旦提高，進口商品價格大概率最終是會上漲，美國消費者將為此買單。更值得注意的是，美國本土企業也可能借機跟風提價，既然無需通過技術革新或效率提升就能維持利潤，企業自然缺乏改進動力，最終所有成本仍會轉嫁到消費者身上。至于消費者能否看清這一政策背后的利益鏈條，恐怕還需要時間來給出答案。 ? 這張圖表展示了1976年至2024年間美國海外資產存量及其收益率，與外國在美國的投資存量及收益率的對比情況。數據顯示，美國對外投資長期保持著5%-10%的較高回報率，這與美國投資機構的全球競爭力相契合——其在全球范圍內的廣泛布局與實力基礎確實支撐了其能做到較復雜或偏高風險的投資，從而獲得更高收益水平。相較之下，外國在美國的投資回報率略低，但兩者的變動趨勢高度一致：20世紀80年代前后，兩類投資的平均回報率均在8%-9%左右，而如今則呈現系統性下降。這種全球范圍內的投資回報率遞減現象，或許已讓我們窺見未來趨勢的一角，也折射出一段系統性的歷史軌跡。值得思考的是，這種遞減是否與過度積極的增長政策相關？當政策刺激的規模不斷擴大，邊際效率難免下降，這可能是導致回報率走低的重要原因之一。我們不妨再談談貨幣問題。結合前文提到的全球主要經濟體增長態勢，中國產業歷經近半個世紀的系統性發展，在貨幣領域理應擁有更多機遇。從貿易實踐來看，貨幣的核心功能之一是支付媒介——它可以是紙幣、金屬貨幣，或是美元、人民幣等具體幣種，本質上是交易過程中的中間載體：賣出商品收取貨幣，再用貨幣購買消費品或生產原料，完成價值交換的閉環。 ? 從當前全球外匯儲備存量的貨幣分布來看，美元占比約50%，歐元、英鎊、日元等幣種則呈現“一大多小”的梯隊特征，即除歐元外的其余貨幣占比多在10%以下。這一格局引發思考：從全球貿易視角出發，未來的結算貨幣體系會走向何方？更值得關注的是，近年來貨幣逐漸成為地緣政治的工具——任何國家的貨幣都與本國經濟政策深度綁定，而政策的外溢效應會通過貨幣交易傳導至全球：當你使用某國貨幣進行跨境交易時，其國內政策波動可能直接影響你的利益。尤其是美國現政府時期，政策的不確定性顯著上升，甚至不排除其刻意放大了系統預期的波動性。貨幣的本質是信用體系，“國家信用是現代法定貨幣的核心”，依賴確定性——若貨幣價值波動不定，交易主體便難以規劃，這與貿易的信用邏輯相悖。例如，改革開放初期日元曾劇烈波動（大幅升值后又快速貶值），曾讓許多生產與貿易企業蒙受重大損失，這也說明“幣值穩定”本身已成為貿易正常開展的系統性需求。在這樣的背景下，穩定幣的興起是否應運而生？對貿易從業者而言，貨幣的核心訴求是穩定性——避免“今日收美元、明日大幅貶值”的風險。當然，王總在這一領域是專家，我更多是從貿易實踐角度出發：無論貨幣形態如何演變，只要能保持幣值穩定，減少波動帶來的不確定性，就是符合貿易需求的選擇。從金融視角來看，我所理解的穩定幣應該是既不同于比特幣等加密貨幣，也有別于傳統法定貨幣。它本質上是一種經過創新設計的代幣，其核心邏輯在于通過系統性的有法可依的金融市場管理方法，將影響幣值的各類因素納入一個類似“投資組合”的框架中，進行主動且系統化的調控。穩定幣的核心目標有兩點：一是維持幣值穩定，二是確保交易效能——比如實現快速清算。這與傳統交易模式形成鮮明對比：過去依賴銀行系統、信用證（LC）或跨行轉賬時，往往因跨

國家發展改革委生態環境部關于開展2025年全國節能宣傳周和全國低碳日活動的通知 ? 發改環資〔2025〕696號 ? ? ? ? ?教育部、工業和信息化部、住房城鄉建設部、交通運輸部、農業農村部、商務部、國務院國資委、市場監管總局、廣電總局、國管局，中直管理局，全國總工會、共青團中央、全國婦聯、中央軍委后勤保障部，各省、自治區、直轄市及計劃單列市、副省級省會城市、新疆生產建設兵團發展改革委、生態環境廳（局）: 　　全面貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，深入貫徹習近平生態文明思想，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，著力推動高質量發展，深入踐行全面節約戰略，更高水平更高質量做好節能工作，廣泛開展節能降碳宣傳教育，推動形成綠色低碳的生產方式和生活方式，推動經濟社會發展全面綠色轉型，國家發展改革委、生態環境部決定組織開展2025年全國節能宣傳周和全國低碳日活動。現將有關事項通知如下。　　一、今年全國節能宣傳周定為6月23日至29日，活動主題是“節能增效，煥‘新’引領”。全國低碳日定為6月25日，活動主題是“碳路先鋒、綠動未來”。　　二、全國節能宣傳周期間，國家發展改革委將會同有關部門和單位圍繞活動主題，積極開展形式多樣、內容豐富的宣傳教育活動，加強生態優先、節約集約、綠色低碳發展等理念和相關技術知識的科普宣傳，持續提升全社會節能降碳意識和能力。各地區、各有關部門和單位要圍繞宣傳重點，創新宣傳方式，加大宣傳力度，組織動員社會各界廣泛參與，深入開展具有地方特色和行業特點的宣傳活動；要充分發揮電視、廣播、報紙等傳統媒體優勢，加強權威媒體深度報道力度，推動形成良好輿論氛圍；要采用活潑新穎、喜聞樂見的宣傳形式，積極運用網站及微信、微博、短視頻等新媒體平臺，生動鮮活地宣傳展示節能降碳工作經驗成效；要加強與網絡、通訊、交通、城管等部門和單位的銜接，妥善做好相關宣傳材料的推送、發布、播放及張貼等工作。各有關方面要堅決貫徹執行中央八項規定及其實施細則精神，堅持節儉、簡約、務實辦活動。　　三、全國節能宣傳周期間，有關部門和單位將圍繞碳達峰碳中和重大宣示5周年、能效標識制度實施20周年等關鍵節點，聚焦節能降碳工作重點，組織開展“兩新”政策實施成效、工業領域能效提升、建筑領域節能降碳、交通運輸綠色低碳轉型、節約型機關建設、農業農村節能減排、產品碳足跡經驗推廣、節能標準標識、綠色低碳知識科普等專題宣傳活動。各有關部門要按職責分工負責，強化聯動，形成聲勢。　　四、全國低碳日當天，生態環境部將會同有關部門和單位圍繞宣傳主題，以應對氣候變化重點工作為主要內容，開展“線上+線下”宣傳活動，深入宣傳低碳發展理念，普及應對氣候變化知識，提升公眾低碳意識，協同推進降碳、減污、擴綠、增長。鼓勵各有關部門、各地區圍繞活動主題和宣傳重點，結合工作實際開展內容豐富的低碳宣傳活動，鼓勵動員全社會廣泛參與，促進綠色低碳發展，推動形成綠色生產生活方式。　　五、各地區節能宣傳周和低碳日活動牽頭部門要切實加強統籌協調，會同聯合主辦部門和單位做好本地區節能宣傳周和低碳日活動的組織工作。聯合主辦、參與部門和單位要積極做好協同配合，組織本系統力量圍繞宣傳重點開展各類宣傳活動。要豐富宣傳形式，靈活采用線上線下相結合方式，積極開展節能降碳先進經驗和典型案例推廣、節能降碳知識科普、綠色消費引導、綠色低碳出行等宣傳活動，動員社會各界廣泛參與節能宣傳周和低碳日活動。　　六、各有關部門和單位、各地區節能宣傳周和低碳日活動牽頭部門要及時報送活動進展及宣傳材料，國家發展改革委和生態環境部將把有關活動納入全國節能宣傳周和全國低碳日整體宣傳范疇。活動結束后，各有關部門和單位、各地區節能宣傳周和低碳日活動牽頭部門要對本年度節能宣傳周和低碳日活動情況進行總結，并于7月4日前將書面總結材料報送國家發展改革委（環資司）、生態環境部（氣候司）。　　 ? 轉發：國家發展改革委 ? ? ? ? ? ?生態環境部

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